沢井製薬(4555)の決算短信（平成２７年３月期）（27年5月14日発行）をみてみました。（電子版会社四季報ＣＤーＲＯＭと日経会社情報のサイトも参考にしています。）
今回も、貸借対照表、損益計算書。バランスシート、セグメント情報の順に決算短信をみていきます。
１、会社概要 ジェネリック医薬品の会社です。設立は１９４８年と歴史があります。
２、貸借対照表 貸借対照表は、まあまあの内容です。負債５３０億円に対して、流動資産１０４０億円あり、問題なしです。
また、流動資産１０４０億円にくらべて、固定資産６１０億円となっています。固定資産も多過ぎなくてＯＫです。
２－１ （自己資本比率の推移）自己資本比率６６％で、十分は高く良い印象です。ここ５年ほど、自己資本比率は上昇しています。特に２０１４年にドンと増えていますが、何があったのでしょう？
自己資本比率の推移
４３％、総資産１１７０億円、純資産５０８億円（２０１１年）
４７％、総資産１２３３億円、純資産５８５億円（２０１２年）
４８％、総資産１２７８億円、純資産６１４億円（２０１３年）
６７％、総資産１４９３億円、純資産１０１０億円（２０１４年）
６７％、総資産１６６１億円、純資産１１２３億円（２０１５年）
３、損益計算書 前年にくらべて、増収増益です。
３－１ （総資産経常利益率、経常利益率） 総資産経常利益率は１３．１％、売上高営業利益率は１９．６％と、とても高いです。やはり医薬品は、儲かりやすい事業ですね。
３－２ （経常利益の推移、景気循環の影響）ここ１０年ほど、経常利益は順調に伸びています。理想的なほど右肩あがりですね。ジェネリック医薬品業界が順調に成長していることがわかります。リーマンショックのあとでも、ほとんど利益を減らしていなく、デフェンシブ株ですね。
（経常利益の推移）
１８億円（２００５年）
４０億円（２００６年）
４３億円（２００７年）
３４億円（２００８年）
４４億円（２００９年）
８４億円（２０１０年）
１２７億円（２０１１年）
１５０億円（２０１２年）
１７６億円（２０１３年）
１９０億円（２０１４年）
２０６億円（２０１５年）
２１７億円（２０１６年）（予想）
３－３ （売上債権回転期間、棚卸資産回転期間）売上債権回転期間は、３．２ヶ月、棚卸資産回転は８．８ヶ月です。棚卸資産が膨らんでいて心配ですが、この会社は、ここ１０年くらい、だいたいか６～９月くらいで推移しているので、まあ大丈夫でしょう。
４、キャッシュフロー計算書 キャッシュフロー計算書をみると、営業キャッシュフロー（１２０億円）に対して、投資（－１４０億円）と財務（借金返済）（－９億円）です。投資キャッシュフローのマイナス幅が大きいですね。今年度は、大規模に投資をしたようですので、将来回収できることを期待したいところです。
５、セグメント セグメントとしては、ジェネリック医薬品の単一セグメントです。
６、成長性 国内市場は、人口減少時代を迎えていますが、人口のピークである団塊世代と団塊世代ジュニアがこれから老齢を迎えます。医薬品はまだまだ、国内においても成長の余地があると考えられます。また、政府もジェネリック医薬品を後押ししているところも良いところです。
７、理論株価
一株当たりの当期純利益（今期）３８２円の２０倍程度と考えて、利益価値は７６４０円です。
また、(一株当たり純資産)＊（流動資産ー負債）÷ （純資産）を計算して、資産価値は１２７６円と見積もれます。
この２つ（利益価値、資産価値）を足して、理論株価は９６３１円くらいと見積もれます。現在（2015/6/14）７０７０円なので、割安ですね。
７、総論 デフェンシブ株で、これからまだまだ成長余地のあるジェネリック医薬品の会社です。買いを検討してもよいでしょう。
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