決算書の読み方｜財務三表（損益計算書・貸借対照表・キャッシュフロー計算書）を読む順番

株式投資で「この会社を買っていいのか」を判断するとき、最後に頼りになるのは決算書です。株価の予想やニュースの解説と違い、決算書は会社自身が法律にもとづいて公表した数字だからです。

決算書は3つの表からできています。よく財務三表と呼ばれます。

大事なのは3つが別々のことを語っているという点です。利益が出ていても現金がない会社もあれば、赤字でも現金は回っている会社もあります。1つの表だけを見ていると、その会社の姿を読み違えます。

どの順番で読めばよいか

初めて決算書を開くと、数字の多さに圧倒されます。しかし見る順番を決めておけば、10分で会社の輪郭はつかめます。

この手順の詳しい解説と実例はファンダメンタル分析（財務分析）入門【図解】にまとめています。まずここから読むのがおすすめです。

① 損益計算書 – 1年でいくら儲けたか

損益計算書には5つの利益が並びます。売上総利益、営業利益、経常利益、税引前利益、当期純利益です。どれも「利益」ですが、意味はまったく違います。

いちばん大切なのは「どの段階で数字が変わったか」を見ることです。営業利益までは順調なのに当期純利益で赤字になったなら、原因は本業ではなく、その下——訴訟や減損や為替——にあります。

実例として、楽天グループの「営業黒字なのに最終赤字」や、武田薬品が営業利益4,088億円を62億円へ訂正した事例などを使って解説しています。

→ 損益計算書の見方【図解】｜5つの利益の違い

② キャッシュフロー計算書 – 現金は本当に増えたか

利益は会計上の計算です。売上をツケで計上すれば利益は出ますが、現金はまだ入っていません。 逆に減価償却費は費用として引かれますが、その年に現金が出ていくわけではありません。

だから「利益は伸びているのに営業キャッシュフローが伴っていない」会社は要注意です。現金の増減は、会計処理では動かしにくいからです。

営業・投資・財務の3つのキャッシュフローには、理想的な組み合わせがあります。

→ キャッシュフロー計算書の見方【図解】｜符号8パターンで会社の状態を読む
→ キャッシュフローから理論株価を出す方法（フリーCF×20倍・営業CF×10倍）

③ 貸借対照表 – 何を持ち、いくら借りているか

貸借対照表は、決算日という一日の断面です。左側に資産、右側に負債と純資産が並びます。

よく使われるのが自己資本比率ですが、この数字だけで安全性を判断すると間違えます。 銀行や金融会社は預金が負債に乗るため比率が低く出ますし、逆に比率が高くても資産の中身が「のれん」ばかりなら、減損ひとつで吹き飛びます。

実例として、武田薬品ののれん＋無形資産が自己資本の1.24倍である点や、楽天が自己資本比率3.4%でも直ちに危険とは言えない理由を扱っています。

→ 貸借対照表（バランスシート）の見方【図解】｜自己資本比率の目安は業種で変わる

決算書が読めたら、次は「株価が高いか安いか」

決算書で会社の中身が分かったら、次の問いは「では、いまの株価は高いのか安いのか」です。ここで使うのがPERやPBRといった株価指標になります。

• 理論株価の計算方法【図解】｜EPS×15の使い方と、それが効かない4つの場合
• 配当利回りと配当性向の見方｜「配当性向482%」をどう読むか
• 調整後利益・コア営業利益の見方｜会社が自分で作った利益をどう扱うか

まとめ

• 決算書は損益計算書・貸借対照表・キャッシュフロー計算書の3つ。それぞれ成績表・体重計・通帳にあたります
• 読む順番は①損益 → ②営業キャッシュフロー → ③貸借対照表 → ④セグメント
• 利益が出ていても現金がない会社、赤字でも現金が回っている会社が実在します。1つの表だけで判断しないこと
• 決算書が読めたら、次はPER・PBRなどの株価指標で「高いか安いか」を考えます

読み方を覚えたら、実際の決算で試す

ここまでの図解は、どの会社の決算にも同じように使えます。次は実際に公表された決算で練習してみてください。以下はこのサイトで、一次資料（決算短信・決算説明会資料・質疑応答）から読み解いた記事です。どれも「数字がこうなった理由」まで追っています。