株式投資で「この会社を買っていいのか」を判断するとき、最後に頼りになるのは決算書です。株価の予想やニュースの解説と違い、決算書は会社自身が法律にもとづいて公表した数字だからです。
決算書は3つの表からできています。よく財務三表と呼ばれます。
| 表の名前 | 何が分かるか | ひとことで言うと |
|---|---|---|
| 損益計算書（PL） | 1年間でいくら儲けたか | その年の成績表 |
| 貸借対照表（BS） | いま何を持っていて、いくら借りているか | ある一日の体重計 |
| キャッシュフロー計算書（CF） | 1年間で現金が実際にどう動いたか | 会社の通帳 |
大事なのは3つが別々のことを語っているという点です。利益が出ていても現金がない会社もあれば、赤字でも現金は回っている会社もあります。1つの表だけを見ていると、その会社の姿を読み違えます。
どの順番で読めばよいか
初めて決算書を開くと、数字の多さに圧倒されます。しかし見る順番を決めておけば、10分で会社の輪郭はつかめます。
| 順番 | 見るもの | 確認すること |
|---|---|---|
| ① | 損益計算書 | 売上と利益は伸びているか。どの段階の利益で増減が起きたか |
| ② | 営業キャッシュフロー | その利益に現金が伴っているか |
| ③ | 貸借対照表 | 借金は返せる範囲か。資産の中身は本物か |
| ④ | セグメント情報 | どの事業が稼いでいるか（売上の主役と利益の主役は違うことが多い） |
この手順の詳しい解説と実例はファンダメンタル分析（財務分析）入門にまとめています。まずここから読むのがおすすめです。
① 損益計算書 – 1年でいくら儲けたか
損益計算書には5つの利益が並びます。売上総利益、営業利益、経常利益、税引前利益、当期純利益です。どれも「利益」ですが、意味はまったく違います。
いちばん大切なのは「どの段階で数字が変わったか」を見ることです。営業利益までは順調なのに当期純利益で赤字になったなら、原因は本業ではなく、その下——訴訟や減損や為替——にあります。
実例として、楽天グループの「営業黒字なのに最終赤字」や、武田薬品が営業利益4,088億円を62億円へ訂正した事例などを使って解説しています。
② キャッシュフロー計算書 – 現金は本当に増えたか
利益は会計上の計算です。売上をツケで計上すれば利益は出ますが、現金はまだ入っていません。 逆に減価償却費は費用として引かれますが、その年に現金が出ていくわけではありません。
だから「利益は伸びているのに営業キャッシュフローが伴っていない」会社は要注意です。現金の増減は、会計処理では動かしにくいからです。
営業・投資・財務の3つのキャッシュフローには、理想的な組み合わせがあります。
→ キャッシュフロー計算書の見方と理想形
→ キャッシュフローから理論株価を出す方法（フリーCF×20倍・営業CF×10倍）
③ 貸借対照表 – 何を持ち、いくら借りているか
貸借対照表は、決算日という一日の断面です。左側に資産、右側に負債と純資産が並びます。
よく使われるのが自己資本比率ですが、この数字だけで安全性を判断すると間違えます。 銀行や金融会社は預金が負債に乗るため比率が低く出ますし、逆に比率が高くても資産の中身が「のれん」ばかりなら、減損ひとつで吹き飛びます。
実例として、武田薬品ののれん＋無形資産が自己資本の1.24倍である点や、楽天が自己資本比率3.4%でも直ちに危険とは言えない理由を扱っています。
→ 貸借対照表の見方｜自己資本比率だけで判断してはいけない3つの実例
決算書が読めたら、次は「株価が高いか安いか」
決算書で会社の中身が分かったら、次の問いは「では、いまの株価は高いのか安いのか」です。ここで使うのがPERやPBRといった株価指標になります。
まとめ
- 決算書は損益計算書・貸借対照表・キャッシュフロー計算書の3つ。それぞれ成績表・体重計・通帳にあたります
- 読む順番は①損益 → ②営業キャッシュフロー → ③貸借対照表 → ④セグメント
- 利益が出ていても現金がない会社、赤字でも現金が回っている会社が実在します。1つの表だけで判断しないこと
- 決算書が読めたら、次はPER・PBRなどの株価指標で「高いか安いか」を考えます